猫眼电影记者 卢耀清 报道w3u7903ejky2ywls

9月4日消息，据CNBC获悉，人工智能初创企业OpenAI正将其二次售股规模扩大40多亿美元。

据一位熟悉此次发售的知情人士透露，OpenAI将允许符合资格的现任及前任员工出售约103亿美元的股票，较最初设定的60亿美元目标大幅提升。

知情人士表示，此次售股将按5000亿美元的估值进行，符合市场预期。而在今年早些时候的最新一轮融资中，OpenAI的估值为3000亿美元。

OpenAI已于当地时间周三向员工公布了这一方案。知情人士称，持有公司股票超过两年的员工必须在今年9月底前决定是否参与本轮售股，交易预计将于10月完成。

参与此次交易的投资者包括软银、Dragoneer、Thrive Capital、阿布扎比的MGX以及普徕仕（T. Rowe Price）。

Thrive Capital和普徕仕拒绝置评。其他几家公司的代表未立即回应置评请求。

像OpenAI这种高估值的科技初创公司会定期为员工提供股权变现的机会，以缓解公司上市的压力。SpaceX、Stripe和Databricks等公司也曾通过二次售股的方式帮助员工锁定部分收益。

去年11月份，OpenAI曾允许员工在软银牵头的股权收购中出售价值约15亿美元的股票。

与此同时，OpenAI以5000亿美元的估值进行二次售股，标志着AI公司的估值和融资方式正发生颠覆性转变。此次估值从2025年3月的3000亿美元大幅跃升至2025年末的5000亿美元，不仅反映出投资者对OpenAI技术统治力的信心，更重新定义了AI时代的估值标准。与依赖收入倍数或利润率的传统科技公司不同，OpenAI的价值锚定于用户规模、市场领导地位以及模型的变革潜力，例如ChatGPT目前已拥有7亿周活跃用户。

估值动态的新范式

此次由软银、Thrive Capital和Dragoneer领投的二次售股，不仅仅是提供流动性的举措，更是私营公司管理人才与资本的一次战略重构。通过允许任职至少两年的员工出售股票（每年上限1000万美元），OpenAI解决了一个关键痛点：如何在竞争激烈的市场中留住顶尖人才。这一机制有效降低了核心人员被Meta等竞争对手挖走的风险。

那些优先考虑当前财务表现的传统估值模型，已不适用于OpenAI这种AI原生企业。相反，投资者押注的是OpenAI生态系统未来的变现潜力，此前的预测显示，其年化收入有望在2025年7月达到130亿美元。这一转变映射出AI行业的广泛趋势：公司估值更多取决于其颠覆行业的潜力，而非当下的盈利状况。例如，今年Meta对尚未盈利的Scale AI投资143亿美元，同样凸显出业界争夺人才和技术优势的战略重心。

投资者策略：无需IPO的流动性

OpenAI的二次售股标志着对传统融资策略的突破。通过避免首次公开募股（IPO），公司在保证控制权的同时也为利益相关者提供了流动性。这种方法与OpenAI的混合架构一脉相承，即作为一家在非营利母公司下运营的公益公司，OpenAI要在投资者回报与AI安全等优先事项之间取得平衡。

对于机构投资者而言，此次售股意味着一次战略性的深度持仓。例如，软银此前曾承诺以3000亿美元的估值购买10亿美元的员工股，展现了对OpenAI的长期信心。最新交易中40%的溢价则表明，即便没有立竿见影的财务回报，机构对AI驱动创新的热情仍在持续增长。

这一趋势可能会重塑整个科技行业的投资策略。正如分析师所指，私营公司正越来越多地利用内部股权流转市场激励人才、获取资金，同时避开了公开市场的严格审查。例如，微软在2023年对OpenAI的100亿美元投资就是以合作伙伴关系而非传统股权投资的形式构建，展示出企业如何适应AI发展的独特需求。

对AI行业的更广泛影响

OpenAI估值的飙升也引出了关于AI行业估值可持续性的关键质疑。尽管OpenAI的用户基础和收入预测支撑了其高估值，但缺乏盈利能力仍是不可忽视的风险。然而，目前整体市场似乎愿意暂时忽视这一点，转而关注行业的变革潜力。这种动态与谷歌或亚马逊等依赖广告或云计算等稳定收入的传统科技巨头形成鲜明对比。

此次售股还为私营公司如何管理员工股权树立了新范式。通过为现任和前任员工提供平等的流动性渠道，OpenAI重新定义了内部股权流转市场在人才保留中的作用。在人才竞争日益加剧的背景下，这一模式可能成为其他AI初创公司的蓝图。例如，谷歌和Meta曾尝试过“僵尸交易”，即通过收购AI公司少数股权换取关键人才，同时获得技术和专业知识。然而，OpenAI将流动性制度化融入企业架构，提供了更具扩展性的解决方案。

OpenAI的5000亿美元估值和二次售股不仅仅是一家公司的里程碑，它们标志着人工智能行业的估值和融资方式发生了结构性转变。通过将市场领导地位、用户采纳度和人才保留置于传统财务指标之上，OpenAI正在挑战投资者，让他们在一个由技术颠覆定义的时代重新思考自己的策略。随着人工智能军备竞赛的加剧，如何在创新与可持续的资本结构之间取得平衡，将不仅决定OpenAI的未来，也将决定整个行业的发展轨迹。（辰辰）

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