刘强东没告诉你的那些事 ——京东与美团是善恶之战还是利益之争

文｜上海章和投资高国垒 高国垒

被刘强东斥为"暴利"的美团外卖业务净利率不到3%，饿了么外卖业务依然巨额亏损……刘强东这次的感情牌打得很成功，但其说法却有太多误导成分。围绕外卖业务，京东与美团真是一场"善恶之战"，还是又一次利益之争？

"外卖平台（指美团）一年利润竟然几百万上千万，简直暴利"、"京东外卖净利润永远不准超过5%，超过了我要处分人"、"餐饮商家太可怜，平台扣点太高了"……在商言商，刘强东打感情牌是可以理解的，也是商业社会所允许的。但利益相关方——消费者、骑手、餐饮商家乃至投资者该如何避免被误导，则是另一个问题。

美团外卖业务净利率不到3%

美团外卖业务利润率一直很低，绝不是刘强东说的"暴利"。

2024年美团净利润激增至358亿元，但其盈利核心并非刘强东说的外卖，而是到店业务和酒旅业务。财报显示，美团到店酒旅业务利润率长期超40%（没有配送成本）。而外卖业务单笔配送亏损0.34元，依赖佣金和在线营销收入勉强实现整体盈利。美团没有单独披露外卖业务净利率。根据财报，美团2023年度综合净利率5.7%，2024年在规模效应和结果优化的基础上，综合净利率首次提高到10.6%。但考虑到到店和酒旅业务长期净利率超过40%，可以想象外卖业务净利率有多低。摩根大通估算，美团外卖业务净利率大概2.8%——稳稳地落在刘强东"不准超过5%"的要求区间。

京东高调进军外卖的"醉翁之意"

2024年京东净利润达413亿元——电商平台赚的比外卖平台还多。按刘强东的思路，京东是否比美团更暴利？

刘强东以"改善骑手待遇"、"让利给商家"为旗帜高调切入外卖市场，但商业逻辑远非表面这般温情。2024年京东核心电商业务增速已降至6.8%，3C家电品类更面临美团闪购的强势渗透——美团闪购3C订单量已达京东全站四成。京东外卖的"0佣金+五险一金"策略，本质是防御性扩张：通过高频外卖业务巩固用户粘性，阻止美团进一步蚕食其核心3C电商品类。

更深层的动机在于资本市场叙事。京东近年净利润增长依赖投资收益（2024年其他收益达134亿元，占净利润32.5%），急需新故事支撑估值。

京东外卖的"不可能三角"

刘强东好像在善意的"不允许京东外卖利润率超过5%"，但现实是他准备亏多少的问题，而不是赚多少。"饿了么"外卖市占率近3成，目前仍然亏损。考虑到京东平台和骑手对外卖业务可以部分复用，摩根大通测算，京东每获取5%外卖市场份额需亏损80-90亿元。京东需市占率超15%才可能盈亏平衡，但当前其日单量仅100万（美团日均6390万单）。

刘强东宣称"全额承担骑手社保"，但美团已启动养老保险试点，并通过灵活用工稀释成本（仅核心骑手80-100万需参保，单均成本增加0.1-0.2元）。京东若将社保成本完全内部化，需额外年支出超几十亿元。

外卖的市场份额、保住原有业务的利润和社会责任，是京东的"不可能三角"。

"压榨"争议的认知偏差

商家端，美团外卖费率透明化改革后，餐饮商家支付给美团的技术服务费为订单额的6%-8%，商家支付的配送费基本都给了骑手，消费者也承担少量配送费。商家实际负担不轻，但也称不上"压榨"——美团也没怎么赚钱，外卖业务净利率不到3%。

骑手端，美团高频骑手月均收入6650-9344元，部分熟练骑手能超过1万元，虽劳动强度大，但收入高于制造业普工。在当前就业形势下，对于没有任何技能的劳动者，这样的收入水平大家可以给个公允评价。

商业竞争没有善恶

美团综合净利润率从5%提升至11%，并非靠"压榨"，而是总收入增长22%的规模效应+结构性优化：到店和酒旅等高毛利业务占比从51.5%升至56.3%，其他新业务亏损率从88%收窄至31%。反观京东，外卖业务需直面美团7年积累的算法、运力与商户关系，其宣称的"0佣金"难以持久——一旦补贴退坡，商家和消费者仍将回归履约效率更高的平台。

一个常见的商业安排是，高频业务带动低频业务，高频业务负责引流和客户粘性，低频业务负责赚钱。外卖就是美团不赚钱的高频业务。现在京东组织炮火轰击的正是美团的高频业务。对刘强东来说，这场仗可能不得不打，但注定是一场硬仗。而且即使打赢了，也只是拓展了一块本身难以赚钱的引流业务（不是刘强东不想赚的问题）。要想赚钱，需要在此基础上延伸新的低成本高毛利业务。

结语："正义叙事"背后是商业博弈

刘强东的"反暴利"檄文充满感染力，但商业世界只相信常识。美团2.8%的外卖净利润率，与京东3.6%的整体净利率，均证明这不是一场"善恶对决"，而是商业博弈。